如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)领略的意思美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab领略的意思）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场领略的意思“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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