在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn嫦娥二号拍到外星人已经证实)等在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士(shì)持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平(pín嫦娥二号拍到外星人已经证实g)，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)嫦娥二号拍到外星人已经证实金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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