金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调(diào)，但是(shì)机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议(yì)对一季度的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要(yào)关注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调(diào)降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可(kě)减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方(fāng)农商(shāng)行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严(yán)格意义(yì)上(shàng)并(bìng)非真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023strong>存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币(bì)存(cún)款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷(dài)、资(zī)本市(shì)场等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连(lián)调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但我们认为，这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类(lèi)似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息(xī)资(zī)产仍将占优。