5月(yuè)10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助理兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价(jià)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了(le)存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更好(hǎo)的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励(lì)为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边(biān)际走(zǒu)弱(ruò)，经济修复存在波(bō)折。目前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利(lì)率可(kě)以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之急(jí)。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息(xī)潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达(dá)地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实(shí)体(tǐ)经济资金供需决(jué)定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生(shēng)动力不强(qiáng)需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措给予(yǔ)了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效(xiào)降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配(pèi)套(tào)政策继续激活内(nèi)生(shēng)动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经(jīng)济(jì)运行(xíng)情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷(dài)款利率(lǜ)维(wéi)持低位或(huò)继续下行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复(fù)趋势或(huò)仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本(běn)结束(shù)，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银(yín)行(xíng)和股份制商业(yè)银行(xíng)的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调(diào)存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存(cún)款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通(tōng)知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大(dà)概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fè写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语i)投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下(xià)降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民(mín)币贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各行下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存(cún)量存款平均成(chéng)本(běn)率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合(hé)格线(xi写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语àn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于(yú)降(jiàng)低(dī)全社会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经营性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)较(jiào)慢，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执行报告(gào)以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当(dāng)部(bù)分的银行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的超(chāo)额(é)收益，是(shì)风(fēng)险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从(cóng)绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品，规避(bì)市场(chǎng)波动(dòng)，例如货(huò)币基(jī)金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治(zhì)局会(huì)议从疫(yì)情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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