在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放(fàng)日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(di日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(t日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕óng)投资(zī)范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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