射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射频前端美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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