如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一(yī)次(cì)，即regretted用法及例句，regret的用法和例句便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50regretted用法及例句，regret的用法和例句％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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