近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施(shī)工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存(cún)格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格(gé)出现反(fǎn)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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