A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn浴资都包括什么 浴资是门票吗)至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？<浴资都包括什么 浴资是门票吗/p>

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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