对上述(shù)问题(tí)的回答取决于存款会受(shòu)到哪(nǎ)些因素的影响(xiǎng)。一般(bān)影响居民存款的主要有这么几种(zhǒng)行(xíng)为：可支配收入、消费(fèi)支出、金融资产相关收(shōu)支和房地产相(xiāng)关收支(zhī)。

　　收入增长、消费减少、金融(róng)资(zī)产赎回、购(gòu)房减(jiǎn)少会推动存款增加；反之，收(shōu)入减少、消费(fèi)增加、认购金(jīn)融资产、购(gòu)房增加(jiā)、提前还贷(dài)等(děng)则会带动(dòng)存款回落(luò)。

　　2022年居民存款同比多增7.9万(wàn)亿是居民少消费(fèi)、少(shǎo)投(tóu)资、少购房的结果（详见《超额储蓄能否转化成超额消费》，2022.12.31）。此时虽(suī)然居民(mín)收(shōu)入增速(sù)放缓(huǎn)并提(tí)前(qián)还贷，但因为(wèi)投资、购房等下(xià)滑幅度更大(dà)，所以存(cún)款同比大幅多(duō)增。

　　2023年一季度居(jū)民存款同(tóng)比多增(zēng)2.1万亿则(zé)是收(shōu)入修复和理财存款化(huà)的结(jié)果。

　　一季度居民人均可(kě)支配(pèi)收入同比增长(zhǎng)525元(yuán)，理财存续规模相(xiāng)比于(yú)2022年(nián)末(mò)下滑2.6万(wàn)亿至(zhì)24.2万亿。另外，受(shòu)银行办理(lǐ)速度(dù)放缓等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，RMBS（个人住房抵押贷(dài)款支持证券(quàn)）条件早偿率指数 2 相比于(yú)2022年有所回落，即居民提前还款对存(cún)款的拖累相比于去(qù)年(nián)末略(lüè)有放缓。

　　但是(shì)，随着居民消费(fèi)和(hé)购房行为修复(fù)，其对存款的支(zhī)撑(chēng)力度减弱，一季度(dù)人均消费支出同比增(zēng)加345元（低于收(shōu)入涨幅）、购房支(zhī)出同比多增1575亿元。但因为支撑因素的规模更大，所以存款继(jì)续回升。

　　4月和(hé)一季度最核(hé)心的不同在(zài)于理财市(shì)场的变(biàn)化(huà)。4月居民存(cún)款下(xià)滑可能的原因一是(shì)居民存款理财化；二(èr)是提(tí)前还(hái)贷规模增加。因(yīn)为居民收(shōu)入和消费数据不足，暂时无法判(pàn)断(duàn)消费和收入在4月对存款的影响。

　　存款回流理财是4月(yuè)存款回落的核心原因，4月理财存量规模环比增(zēng)加1.26万亿至25.5万亿，结(jié)束(shù)了自去(qù)年10月以来(lái)的(de)下行趋(qū)势(shì)，重回扩张区间(jiān)。

　　居民增(zēng)配理财等(děng)资产是理财风险(xiǎn)降低(dī)、收(shōu)益回升(shēng)和存款利率下(xià)滑共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。受益于债券市(shì)场走强，今年理财市场表现逐步好转，理财产(chǎn)品单位破净率从2022年12月(yuè)峰值的29.2％持续下滑(huá)至2023年5月12日的4.7％，叠(dié)加这一时期下滑的存款利率(lǜ)，存款对居民(mín)的吸(xī)引力逐渐(jiàn)减弱，而理财对(duì)居民的吸引力(lì)则不断增(zēng)强。

　　从5月理财(cái)规(guī)模上(shàng)看，随着破净率进一步回落，居民还在继续增配理财(cái)产品(pǐn)，存款理财化(huà)趋(qū)势有望(wàng)延续。

　　rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515094206682.png">

　　提前还贷规模扩(kuò)大(dà)是存款下滑(huá)的又(yòu)一个原因。4月早偿率月(yuè)均值相比于2月低点上行4.3个百(bǎi)分点，相比于3月上行1.9个百分点。

　　居(jū)民加(jiā)大提前(qián)还(hái)贷力度一(yī)是因(yīn)为(wèi)首套(tào)房利(lì)率还在下(xià)降，居民提(tí)前还贷以降低成本，4月(yuè)沈(shěn)阳(yáng)、马(mǎ)鞍山等(děng)多地(dì)继续降低首套房利率，贝壳研究院数据显示百(bǎi)城首套(tào)主流(liú)房贷(dài)利率平(píng)均为4.01％，环比3月(yuè)继续回落1个BP。二是政(zhèng)策(cè)放松后，1、2月份部分(fēn)积(jī)压的还贷业务(wù)在3、4月份办理，这(zhè)会推动提前还贷(dài)规模走高。

　　总的来说，随着理财市场好(hǎo)转(zhuǎn)，此前因居民少消费(fèi)、少投资、少(shǎo)买房(fáng)等积攒下来的超额(é)储蓄(xù)已经开始部分回(huí)流(liú)理(lǐ)财市场了，且5月(yuè)初这一趋(qū)势(shì)还在(zài)延续。

　　往后来看，理财(cái)市场和提前(qián)还贷(dài)在后续几个月里或(huò)继续(xù)成为超额存款的(de)主要流向。

　　五一旅游(yóu)人均消费(fèi)水平未见(jiàn)明(míng)显改善或(huò)部分表明当下居民消(xiāo)费意愿依旧偏(piān)弱，考(kǎo)虑到超额储蓄的持有(yǒu)分化且并非(fēi)主rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡要来自消费，后续超额储蓄对(duì)消费(fèi)的(de)支撑力度依(yī)旧(jiù)偏弱。（详见《超(chāo)额储蓄能否转化成超额消费》，2022.12.31）。同(tóng)时，随(suí)着前(qián)期积压的购房需求逐(zhú)渐释(shì)放，房地产销售目前(qián)已经(jīng)有走弱迹象，地产短(duǎn)期(qī)或不会成为超储的主要流向。但是因(yīn)为按(àn)揭利(lì)率(lǜ)存在明显利(lì)差，居民提前还贷行为或将延续。从(cóng)这个角度(dù)来看，主要因为少买房、少投资(zī)而积攒下来的储蓄，在理(lǐ)财市场(chǎng)环境好转(zhuǎn)和存款利率下滑的背景(jǐng)下或将继续(xù)回流(liú)到理财市(shì)场。

　　1 存款同比增(zēng)速使用金融机构住户存款(kuǎn)余额+4月新增来(lái)进行估算

　　2早偿率是指(zhǐ)在个人住房抵押贷款中债务人提前偿付的金额在资(zī)产池未偿本金余额的占(zhàn)比

　　风(fēng)险提示

　　地产销售变动超预(yù)期，超额储蓄释放(fàng)弱于(yú)预期，理财市场波动加大

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