蒙古女人为什么不能碰

　　北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会(huì)取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准蒙古女人为什么不能碰(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可(kě)能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已经(jīng)是一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，蒙古女人为什么不能碰其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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