金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分(fēn)点，比上年(nián)同期高1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济(jì)发(fā)放的人(rén)民币贷(dài)款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款折合(hé)人民币减(jiǎn)少319亿元，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源速(sù)评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首(shǒu)次转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信(xìn)贷回(huí)落可能是(shì)因为一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额度(dù)和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上(shàng)月持平，非标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能(néng)重回(huí)表外(wài)资产，而(ér)非用于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款的流(liú)出而非企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节(jié)性波(bō)动。因为(wèi)银行倾向于让一本书多重，一本书多重有一斤吗理财产品在季(jì)末到(dào)期，使资金回流成存款(kuǎn)，以(yǐ)应对(duì)考核(hé)，然后在下季初发行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民(mín)存款在季末季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏(hóng)观表示居民存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况。从历史(shǐ)规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为(wèi)例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存(cún)款的去向问题，申万(wàn)宏源分(fēn)析(xī)认为4月居民存(cún)款减少(shǎo)更可能去向表外(wài)资产，而(ér)非消费领域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结(jié)构特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信(xìn)贷的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng一本书一本书多重，一本书多重有一斤吗多重，一本书多重有一斤吗)反映了居民端在前期购(gòu)房(fáng)需(xū)求脉冲(chōng)式释放后信心仍然(rán)不足的情况(kuàng)。如果没有进一步(bù)的(de)政策支撑，不排除居民端新增信贷(dài)量会持续维持在低(dī)位。

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