当(dāng)前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的(de)时(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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