北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向(x三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗iàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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