周一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基(jī)金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看(kàn)，资金还(hái)会长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估(gū)值央企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估马斯克会加入中国国籍吗(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50E马斯克会加入中国国籍吗TF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台(tái)。

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