银(yín)行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其(qí)部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无(wú)意干(gàn)预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美(měi)国经济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的(de)跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以及由(yóu)此扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样以50个(gè)基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住房租金价格指数(shù)增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)了经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约(yuē)将(jiāng)在(zài)三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而(ér)转向。此外，美国地(dì)区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要(yào)是资(zī)产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研(yán)究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开始产生(shēng)分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对(duì)此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也是(shì)大(dà)概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民(mín)消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随(suí)着美国(guó)居民(mín)利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本(běn)身资(zī)产负债(zhài)处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全(quán)球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危(wēi)机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说和前(qián)几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边(biān)的持(chí)续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个(gè)基点的概(gài)率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的(de)担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预(yù)期降低(dī)后(hòu)又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说而复(fù)始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不确(què)定性风险，价格(gé)出现回调并不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格(gé)在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适(shì)当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工率上(shàng)最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦大跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过(guò)于一致(zhì)，主(zhǔ)流观(guān)点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块(kuài)多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势(shì)的(de)关系(xì)以及可(kě)能突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时(shí)间节点突发未知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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