在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软(ruǎn)着公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chē公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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