金融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今(jīn)日(rì)上(shàng)午(wǔ)举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发言人、国民经济(jì)综(zōng)合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前(qián)价(jià)格低(dī)位运行主要是阶段(duàn)性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月(yuè)回落了(le)0.6个(gè)百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要(yào)是(shì)一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动(dòng)了食品(pǐn)价格的回(huí)落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用消费品(pǐn)降价(jià)促销。今(jīn)年以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国六B的(de)排放标准在(zài)今(jīn)年7月(yuè)份切换，车(chē)企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比基数走高。上年(nián)同期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩(kuò)大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升(shēng)。在这些(xiē)因素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品(pǐn)和(hé)能源由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的状(zhuàng)况，更重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低的(de)，很(hěn)重(zhòng)要(yào)的原因(yīn)是(shì)服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升，带动(dòng)服务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际输入性因素灰姑娘作者是安徒生还是格林影响。我国(guó)部分大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品(pǐn)价格走(zǒu)低、国内(nèi)石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业(yè)市(shì)场需求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后(hòu)，部分(fēn)行(xíng)业产能供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短期下(xià)行情况(kuàng)还会延续。但是随(suí)着国内经(jīng)济(jì)恢复，市场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的(de)判(pàn)断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告：当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提(tí)到(dào)，我(wǒ)国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均(jūn)涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的看(kàn)，若经济保(bǎo)持(chí)正常(cháng)增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观(guān)上有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快(kuài)恢(huī)复(fù)，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复(fù)苏偏(piān)慢(màn)。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民(mín)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化(huà)受收入(rù)分(fēn)配分(fēn)化、收入预期不稳(wěn)等(děng)制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应(yīng)明显。去(qù)年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美元附(fù)近，带动(dòng)CPI交通工具燃料(liào)和居住(zhù)水电燃料(liào)的(de)同比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年(nián)二季度(dù)受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作(zuò)用下(xià)今年二季度GDP增速可能(néng)明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位(wèi)，主要受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到(dào)，随着(zhe)灰姑娘作者是安徒生还是格林基数降(jiàng)低，特(tè)别是(shì)政策效(xiào)应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市(shì)场机制发挥充分(fēn)作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于(yú)弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指价(jià)格持(chí)续负(fù)增长，货币(bì)供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对(duì)较快，经济运行持(chí)续好转，不符合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我(wǒ)国(guó)经济总供(gōng)求基本平(píng)衡，货币条件合理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价(jià)回(huí)落来评判(pàn)经(jīng)济进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显(xiǎn)示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化(huà)，使(shǐ)得(dé)物(wù)价变化滞后经济(jì)1-2季度(dù)左右(yòu)；经济复(fù)苏初(chū)期，需求(qiú)才(cái)刚(gāng)刚开始修复，对价格的提(tí)振尚(shàng)不(bù)明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的(de)有效(xiào)社融(róng)增速，去年9月以来持(chí)续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经(jīng)济(jì)在2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在(zài)金融(róng)体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所不同的(de)是，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金融机(jī)构，与(yǔ)居民理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带(dài)来的居民(mín)与企业之间信用派(pài)生偏少等(děng)紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思(sī)路不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征不同过往，企业有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总(zǒng)体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为主，使得居(jū)民贷款增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回升，而居民信(xìn)贷一度(dù)拖累社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应(yīng)不(bù)同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派生(shēng)对企(qǐ)业行为的支持(chí)已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年(nián)3季度以来，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于(yú)以(yǐ)往，使(shǐ)得(dé)制造业投资表现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随融资(zī)的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在(zài)，使(shǐ)得大家容易产生悲观(guān)情(qíng)绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的(de)迹象。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市(shì)场信心反(fǎn)其(qí)道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和(hé)企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居(jū)民消费能力的恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持续改善(shàn)、企业经营活(huó)动正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估(gū)；批(pī)发零(líng)售(shòu)、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于推(tuī)动收入与消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产大周期向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但(dàn)小(xiǎo)周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给(gěi)增多(duō)、质量改善，利于需(xū)求(qiú)释(shì)放、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 灰姑娘作者是安徒生还是格林