财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘(pá甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处n)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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