A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第(dì)一(yī)阵营。

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