上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜(sōu)特转债(zhài)或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧(yōu)吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行(xíng)赎回和回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公司是(shì)因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行(xíng)的(de)可(kě)转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则(zé)中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制改革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之(zhī)上升(shēng)。退(tuì)市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合(hé)理且随市场下(xià)跌(diē)估(gū)值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势(shì)变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预(yù)期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有(yǒu)转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用(yòng)评级，对于信用资吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护(hù)投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的(de)变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套路行不通(tōng)了，一(yī)些规则(zé)制度上的(de)短板不能视(shì)而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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