大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于(yú)基(jī)辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于多文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再(zài)起

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