尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(华大基因是国企吗lái)的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的(de)智(zhì)能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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