金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平(píng)是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗　此前(qián)媒体报道(dào)称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有望(wàng)进一(yī)步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降(jiàng)客(kè)观上(shàng)将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积(jī)仍(réng)未缓解(jiě)，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降，理论(lùn)上(shàng)可以(yǐ)促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延(yán)续，意味(wèi)着长端利(lì)率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占优。

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