在投资(zī)日经225ETF的“基金吧”里，基金(jīn)的大涨大跌(diē)走势(shì)，激起(qǐ)了基(jī)民的热烈(liè)讨论，“这个(gè)日经(jīng)正经不？”“还要(yào)有个跌停板才(cái)和净值一样”“这基(jī)涨跌这么大，吓(xià)人(rén)”……到(dào)底发生了什么？

　　5月23日，华夏、易方达基(jī)金(jīn)两(liǎng)大公募巨头纷纷公(gōng)告，对(duì)公司旗下高(gāo)溢(yì)价日经225ETF提(tí)示风险，目前折溢价(jià)率(lǜ)已经大幅回落。与此(cǐ)同(tóng)时，科创50、创业板(bǎn)指继(jì)续(xù)受到(dào)资金的(de)青睐，今年以来创业板(bǎn)ETF净买入资金已达(dá)165亿元，而沪深300、上(shàng)证50ETF等净流出(chū)居前，热(rè)门板块传媒(méi)、基建ETF受到资金“落袋(dài)为(wèi)安”，但部(bù)分机构看好传媒、顺(shùn)周期板块的长期配置价值。

　　提(tí)示高(gāo)溢价风险

　　日经ETF溢价已有(yǒu)所(suǒ)回落

　　5月23日，华(huá)夏、易方达(dá)基金(jīn)两(liǎng)大公募(mù)巨(jù)头(tóu)纷纷(fēn)公告，两(liǎng)家公募旗下的(de)“野村日经225ETF（QDII）”、“日兴(xīng)资管(guǎn)日经(jīng)225ETF（QDII）” 二级市(shì)场交易(yì)价(jià)格波动较大。截至(zhì)5年22日，两只产品的溢价率(lǜ)分别为5.5％、9.12％，并特(tè)此提(tí)示投资者关注二级市(shì)场交易(yì)价格溢(yì)价风险，如果盲(máng)目投资，可(kě)能遭受(shòu)重大损失。

　　从两只产品的(de)表现(xiàn)看，今年两只(zhǐ)ETF近日(rì)走(zǒu)势凶(xiōng)悍，今年以来(lái)涨幅都超过(guò)了16％。截至5月(yuè)23日(rì)下午1点开盘，两只(zhǐ)产品溢价率都回落到4％以(yǐ)内(nèi)，投资者的追捧热(rè)情(qíng)在风险提示后(hòu)有所(suǒ)降温，正在回归理性。

　　而从资金流向(xiàng)看(kàn)，由(yóu)于两(liǎng)只产(chǎn)品(pǐn)规模仅有(yǒu)1个亿左右，流通(tōng)盘偏小，昨(zuó)日净流入资金都不(bù)到(dào)2千(qiān)万体量。

　　从全市场看，目前(qián)跟(gēn)踪日经指数的(de)产(chǎn)品共有4只，总规模5.4亿元，今年以来资金净(jìng)流(liú)入(rù)2.42亿(yì)元，涨(zhǎng)幅最高的产品已(yǐ)经达(dá)到27％，体现了很好的赚钱效应。

　　目(mù)前(qián)，四只产品跟踪的指数都是日经225指数收(shōu)益率（经汇率调整后），从该指(zhǐ)数表现看，今年也大涨(zhǎng)18％，指数涨幅在亚(yà)太市场高(gāo)居前列。

　　一位股票ETF基金经理(lǐ)告诉记(jì)者，日经ETF跟踪的指数近期涨势较大，涨幅犀利，叠加产品流(liú)通盘不够(gòu)大，短期(qī)内受到资金的净买入，产生了供不应(yīng)求的情况，就会(huì)推(tuī)高二级市(shì)场(chǎng)价格，让价格走在指数涨幅的前面，这个情况就会产生基(jī)金产品的高溢(yì)价。

　　“日经ETF的底层资产是跟踪日经(jīng)225指(zhǐ)数表现的，双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义如果短期出现高溢价，也(yě)就意味着(zhe)当前的价格超(chāo)出了指(zhǐ)数的(de)涨(zhǎng)幅，未来会回(huí)归到指(zhǐ)数正常走势和涨跌幅的状(zhuàng)态，也就(jiù)是会逐渐消(xiāo)除(chú)溢价。而高溢价(jià)回归的(de)过程，就会产生二(èr)级市场价格的下跌(diē)，因(yīn)此，建(jiàn)议投资(zī)者不(bù)要盲目(mù)买入高(gāo)溢价品(pǐn)种，避免下(xià)跌风险。”该基金经理称(chēng)。

　　而从日本股市表现(xiàn)看，今(jīn)年年初以(yǐ)来日本股市持续上涨，日经225指数超越30000点(diǎn)大关，达到1990年(nián)泡沫经济(jì)破裂(liè)以来的最高(gāo)点。

　　中信(xìn)建(jiàn)投证券认为，近期日(rì)本股市上涨受多(duō)重因素驱动：一是随着美联储加(jiā)息预期下降和(hé)日央行(xíng)紧缩预期上升，吸(xī)引国际资本回流日本市场；二是随(suí)着疫后经济活动复苏和去年日元持续贬值，东京交易所上(shàng)市(shì)公司多(duō)表现良好；三(sān)是今年东京(jīng)交易所提(tí)出将改革(gé)公司(sī)治理(lǐ)监督机(jī)制。在这一改革下，预计部(bù)分(fēn)低估值企业(yè)可能(néng)采取股(gǔ)票回购等方式提振股价，截至本周，已有价值3900万亿日元的股票被宣布回购(gòu)；四是近期部分(fēn)利好消息带动(dòng)市(shì)场情绪。包括(kuò)G7峰会在(zài)日召(zhào)开、巴菲(fēi)特赴日考(kǎo)察(chá)并表示大举投资(zī)日本(běn)股(gǔ)市等，推动市场对日本(běn)股市的整体情绪提振。

　　也有基金经理提示短期(qī)过(guò)快上涨带来的投(tóu)资风险，并提示投资者，海外(wài)投(tóu)资(zī)可能会涉(shè)及相关的汇率风(fēng)险，对(duì)相关市场熟悉程度不高等问题，建议投资者在自己能(néng)力圈内投资，避免盲目追高带来的风险。

　　科创50、创(chuàng)业板指继续(xù)受(shòu)青睐

　　创(chuàng)业板(bǎn)ETF净流入资金已达165亿

　　除了关注市场热点ETF外，再来(lái)看(kàn)下ETF市场最(zuì)新风向。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月22日收盘，全市场728只股票ETF总规(guī)模1.39万亿(yì)元，比去(qù)年(nián)末规模(mó)新增1293亿元，规(guī)模增幅10％。在本周震荡(dàng)市场中，昨日净申(shēn)购份额13.2双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义3亿份，按照区间成交均价测算，净流(liú)入(rù)资金微(wēi)增3.89亿元(yuán)。

　　从资金净流(liú)入方向(xiàng)来看，资(zī)金净流(liú)入(rù)宽基ETF中，科创50ETF、创业板ETF昨日净流(liú)入都是3.39亿元，位居(jū)行业(yè)前列。另外，易方达(dá)科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也都有(yǒu)1亿元以上资金的净流入。

　　行业和主(zhǔ)题产(chǎn)品中，半导体(tǐ)、游戏(xì)、证券ETF等净流入(rù)资金居(jū)前，都超过了2亿(yì)元资金体(tǐ)量。另外，触底反(fǎn)弹(dàn)的医药ETF、高(gāo)位回调的传媒ETF，也同样(yàng)吸引资金关注，净(jìng)流入资金相对居(jū)前。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，今年以来(lái)净流入(rù)资金最多的(de)是易方达创业(yè)板(bǎn)ETF，今(jīn)年净流入资金165亿(yì)元，位居行业首(shǒu)位。另外，创业板50ETF、科创(chuàng)50ETF分别净(jìng)流入70亿元、67亿元，都位居(jū)行业前列。

　　而今年景气度(dù)回升的(de)半导体、酒ETF，具备估(gū)值吸(xī)引力的医疗、恒(héng)生互联网等，也都受到资金(jīn)的追逐，净流入资金都在50亿元(yuán)体(tǐ)量及以上(shàng)。

　　谈(tán)及创业板相关(guān)指数的(de)“越跌越买”，华安基金(jīn)指数与量(liàng)化投(tóu)资部表示，随(suí)着前期创业板50指数(shù)的回调，当前估值已来到30倍的历史低位区间，且一季(jì)报显示(shì)成分股(gǔ)净利润同比增长52.69％，基(jī)本面向好趋(qū)势明显，持续关(guān)注板块(kuài)趋(qū)势反转机会。

　　该机构(gòu)分析，在政策层面，4月底的(de)政治(zhì)局会议(yì)提出“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育(yù)壮大新(xīn)动能。要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改(gǎi)造。要重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态，重(zhòng)视防范风险”，这(zhè)宣示着国内经济发展(zhǎn)动能要加快转变，新能(néng)源及人工智能将是经济转型的(de)两大动能，汇聚战略性新兴产业的创业板持续受益于政策(cè)红利，该机构建(jiàn)议关注创业板(bǎn)50指数的投资机会。

　　沪深300、上(shàng)证(zhèng)50ETF等净流出居前

　　传媒、基(jī)建“落袋为安”

　　而从资金(jīn)净流出方向看，表现相对强势的上(shàng)证50ETF遭遇(yù)资(zī)金净卖出，当日基金份额流失4亿份，资金净流出超过11亿元。另外，南方中(zhōng)证(zhèng)1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基指数，也分别(bié)有(yǒu)超过1个亿的(de)资金净流出(chū)。

　　行业(yè)和(hé)主题ETF中，芯片、煤炭(tàn)、中药ETF等近期出现(xiàn)阶段(duàn)性行情的板(bǎn)块(kuài)，遭遇资金的卖(mài)出(chū)，天(tiān)弘银行(xíng)ETF、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品净流(liú)出资金也有1个(gè)亿以上。

　　拉长时间期限(xiàn)，今年以(yǐ)来宽(kuān)基ETF中，中证500ETF、沪深(shēn)300ETF等都出(chū)现百亿体量的(de)资金净流(liú)出(chū)。上证(zhèng)50ETF也有57亿元资金净(jìng)流出。

　　而(ér)行(xíng)业和(hé)主题ETF中，今(jīn)年涨幅(fú)超40％的传媒ETF净流出资(zī)金(jīn)24亿元，位居行业首位。5G、证券(quàn)ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖，整体资金净流出位居前(qián)列(liè)。

　　虽然部(bù)分热门主题(tí)行业的资金出现流出，但部分机构仍建(jiàn)议从中长(zhǎng)期角度，观(guān)察各类板块的(de)投(tóu)资机会和(hé)行(xíng)情(qíng)演绎。

　　中欧基金表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)市场展现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)，当前市场对题材(cái)的(de)追捧热度仍持续偏高。“传媒板块近期跌(diē)幅居前，主(zhǔ)因前期涨(zhǎng)幅较大，炒作有逐步退潮趋势。”

　　短期内(nèi)，中欧(ōu)基金建(jiàn)议(yì)继续关(guān)注资金合力最强的人工智(zhì)能(néng)与(yǔ)央企相(xiāng)关(guān)品种，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回(huí)落(luò)、且经济(jì)复苏趋势确立(lì)后关注“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会，尤其是大众消费等领域(yù)；而(ér)长期来(lái)看，可以积(jī)极关注数字化对生产力(lì)的提升，重点(diǎn)关注(zhù)计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)行业。

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