国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(y竹荪煮多久ī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议竹荪煮多久还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒ竹荪煮多久u)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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