随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的75寸电视长宽是多少大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也(yě)在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定(dìng75寸电视长宽是多少)性的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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