在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

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　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立(lì)可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创(ch阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊uàng)造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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