本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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