金融界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末(mò)，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余(yú)额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会(huì)融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美元，同(tóng)比少减192亿美(měi)元。

　　申万宏源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此，中信(xìn)证券(quàn)点(人+工念什么 人工念什么姓diǎn)评(píng)如(rú)下：在经历了(le)一(yī)季(jì)度的爆(bào)发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构(gòu)上来(lái)看，居民部门再(zài)次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企业中长期贷款(kuǎn)有较强韧性(xìng)。信(xìn)贷回落(luò)可能(néng)是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售人+工念什么 人工念什么姓也边(biān)际(jì)走弱。社(shè)融增速与上月持(chí)平，非标融(róng)资(zī)持(chí)续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回落主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存(cún)款大(dà)幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银(yín)行倾向于(yú)让理财(cái)产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接。因此居民存(cún)款在季(jì)末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据(jù)中，居(jū)民端(duān)出现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般是居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居民存款(kuǎn)的(de)减少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数(shù)据得(dé)出类似(shì)居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居民(mín)存款(kuǎn)的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去向(xiàng)表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题(tí)，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示(shì)在放缓(huǎn)的信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特(tè)征依然明显(xiǎn)。企业(yè)中长期贷(dài)款贡献(xiàn)了新增信贷的(de)绝大部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷出(chū)现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期购房需(xū)求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的政策支撑，不(bù)排(pái)除居民端新增信贷量会持续(xù)维持(chí)在(zài)低(dī)位。

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