大家周(zhōu)末好(hǎo)，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队进(jìn)入最高战备状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚总统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战(zhàn)备状态(tài)提升到最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向(xiàng)移(yí)动(dòng)。

　　报道称(chēng)，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战争结束后由(yóu)联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据(jù)创年(nián)内新高，美联(lián)储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国(guó)商务(wù)部最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月(yuè)以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期货合约交易商周五加大了对(duì)美(měi)联储将(jiāng)继续加息的押注(zhù)，数据(jù)公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在6月(yuè)会(huì)议上将基准利率目标区(qū)间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多次降息。但(dàn)他们(men)最终承认(rèn)，基于对期货的押注，今年降息的可(kě)能性不大(dà)。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年(nián)的(de)降息幅(fú)度低于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解(jiě)降(jiàng)低了(le)今年(nián)降(jiàng)息的可(kě)能(néng)性。交易(yì)员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场预计(jì)联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年(nián)底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计(jì)基(jī)准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行斜(xié)率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安(ān)信期货能源首席分(fēn)析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终(zhōng)端产品这一分(fēn)化(huà)的根源(yuán)还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的(de)战争风险溢价(jià)将能(néng)源危(wēi)机(jī)在期货市(shì)场(chǎng)的(de)影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏(kuī)平(píng)衡成(chéng)本(běn)、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美国收储目(mù)标价位，在(zài)美国页岩油非常规能源产量增速持(chí)续不达(dá)预(yù)期的(de)情况(kuàng)下，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗斯(sī)主导的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能(néng)源品的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭全行(xíng)业利润丰厚的(de)情(qíng)况下供应有增无(wú)减，宽松的(de)供需面(miàn)持续带动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋(qū)势明(míng)确(què)，亦对近(jìn)期(qī)煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原(yuán)油整(zhěng)体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分院负(fù)责人夏(xià)聪聪解释(shì)说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的(de)影响，水电出力(lì)预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤需(xū)求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调可能，成(chéng)本端(duān)难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化工(gōng)近期的持(chí)续走弱(ruò)也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部(bù)分甲醇和尿(niào)素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情(qín2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用g)几年之(zhī)后，并未重启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品的需求并没有因疫(yì)情(qíng)解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着煤(méi)炭的(de)大(dà)幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成(chéng)本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工(gōng)品(pǐn)种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪(cōng)聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算(suàn)来看，行业(yè)整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货(huò)价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤(méi)价回落(luò)、采购成本下降而(ér)明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是单一的(de)煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地企业(yè)有传出(chū)因甲醇价格太低，出现停(tíng)车(chē)或者降负(fù)的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期的(de)迹象。“经历过前(qián)几(jǐ)年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能(néng)不断扩(kuò)张(zhāng)，当前(qián)下游(yóu)的(de)需(xū)求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种面临(lín)较大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将(jiāng)受到低价(jià)进口货源(yuán)的冲击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的可(kě)能性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，近期能源化(huà)工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需(xū)基本面收紧的(de)前景提振(zhèn)油价(jià)上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现(xiàn)较(jiào)为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多(duō)数下跌(diē)的(de)行情中(zhōng)，原(yuán)油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领导(dǎo)人(rén)会(huì)议上(shàng)承诺将(jiāng)加大力度打击(jī)俄罗斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格上(shàng)限的行为都对(duì)于(yú)油价起(qǐ)到(dào)提振(zhèn)作用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下(xià)半(bàn)年(nián)全球原油供需(xū)将进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体(tǐ)强于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化(huà)工较煤(méi)化工较强的关(guān)键原因(yīn)还是在于原(yuán)料端。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存超预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源自原油(yóu)进口的大幅(fú)下降(jiàng)和随(suí)着出行旺季来(lái)临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油(yóu)库(kù)存均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预期，但沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将(jiāng)收紧下半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期市(shì)场需关注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接(jiē)受度提升，预计6月化工品市场对标(biāo)的(de)原油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价(jià)格水平。因(yīn)此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现货价格(gé)表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成本(běn)的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在(zài)原油及成品油发(fā)运船期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大(dà)野火(huǒ)蔓(màn)延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原油市场做(zuò)空(kōng)者发出警告，面对欧美银行业危机和(hé)美(měi)国债务上限谈(tán)判带(dài)来的需求(qiú)端(duān)不确定2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度(dù)起的基准去库预期(qī)仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于煤(méi)制的可(kě)能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏季(jì)是成品油(yóu)消费高(gāo)峰，因此油价(jià)往往容易获(huò)得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依(yī)然(rán)存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下(xià)游库(kù)存有效去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现(xiàn)减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的行情(qíng)仍然有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用