银(yín)行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可(kě)能的(de)解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未(wèi)来(lái)的(de)日子继续(xù)经营下去(qù)，也(yě)不(bù)知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的(de)跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银(yín)行(xíng)从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的(de)经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经(jīng)济(jì)减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部(bù)门资产(chǎn)负(fù)债表受(shòu)冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美联(lián)储货(huò)币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银(yín)行股大(dà)跌，但由于(yú)当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师(shī)赵旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易(yì)改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的(de)目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机(jī)的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平进(jìn)一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经理们(men)也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的目标可俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性(xìng)极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的(de)美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产负(fù)债表和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部(bù)门已经(jīng)经(jīng)过(guò)了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的(de)复苏(sū)环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的(de)持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各(gè)类(lèi)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅(fú)度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一(yī)是(shì)临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季(jì)报再(zài)爆利(lì)空，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论(lùn)和加息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊(hǎn)话加息(xī)不(bù)应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的(de)高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资(zī)金从有色市场流出(chū)规(guī)避(bì)不(bù)确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空(kōng)因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高位停滞(zhì)，没(méi)有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时(shí)间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总(zǒng)体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的(de)增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下(xià)而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并(bìng)不显著，短期可(kě)关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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