射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋g>

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。