5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

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　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音能应用的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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