钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时(shí)间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致(zhì)其(qí)研发进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风(fēng)口(kǒu)带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠(nà)电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析(xī)师(shī)和个(gè)人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始有(yǒu)意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告(gào)披露(lù)后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到(dào)半年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深(shēn)圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技(jì)规划的(de)钠电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归母净利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离(lí)子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领域(yù)”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名(míng)两轮(lún)电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的(de)客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一(yī)直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作(zuò)为“替代”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不(bù)断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子(zi)电池(chí)的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在(zài)10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军(jūn)钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传(chuán)艺(yì)科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则(zé)再(zài)生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(ji过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗àn)设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远。

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