近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价(jià)自年初就(jiù)开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其(qí)供需压(y离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ā)力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可能因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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