当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内外王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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