尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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