自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不多(duō)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的(de)模式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(y使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ì)味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差(chà)距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(néng)自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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