财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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