大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对(duì)克(k两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音è)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音中行(xíng)业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的(de)弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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