财联(lián)社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持(chí)续(xù)之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发(fā)等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要高(gāo)于理财(cái)收(shōu)益(yì)，否则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期(qī)出现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话trong>实体经济需求不(bù)足(zú)，资金可能(néng)在(zài)金融市场空转的(de)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一(yī)线(xiàn)城市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下(xià)沉更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新发放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要购(gòu)买票(piào)据(jù)来(lái)填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年(nián)化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会(huì)给部分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机会，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当(dāng)期(qī)定价的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间的(de)理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分(fēn)行(xíng)负责人对(duì)财联社(shè)表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么(me)人想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期(qī)是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截(jié)至(zhì)3月末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对(duì)这(zhè)类产品比照活(huó)期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假”结构(gòu)性(xìng)存款仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时(shí)纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话rong>