自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新(xīn)的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(sh芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗è)会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国(guó)内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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