在股(gǔ)市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合(hé)同》约(中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者(zhě)基金资(zī)产中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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