5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ET坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法>坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法F产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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