财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(n扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌ián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，20扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌23年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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