公募基金交易结(jié)算(suàn)模式(shì)再(zài)现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人(rén)结算(suàn)模式和券商(shāng)结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在基金行业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博(bó)道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该(gāi)基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正(zhèng)在发行的(de)易方达(dá)中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方(fāng)达(dá)与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行业(yè)各方目光(guāng)，据(jù)业内人士透露(lù)，除了广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)有落(luò)地的基金产品之外，其他(tā)券商、基金公司也(yě)在关(guān)注研究这一新的(de)模(mó)式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模(mó)式迎(yíng)来新时代。券商结算、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同的结算模式，最(zuì)大限(xiàn)度的调(diào)动各方资(zī)源，为(wèi)持有人(rén)提(tí)供更好的服(fú)务(wù)。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基(jī)金25年的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最为成熟的基(jī)金(jīn)结算模式(shì)。到了2017年(nián)，券商结算模式启动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓(zhuā)手，之(zhī)后由试点转常规，发展(zhǎn)迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年(nián)3月8日成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)。而目(mù)前正在发行的(de)易方达(dá)中证软件服务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别(bié)由博(bó)道、易方达(dá)两家(jiā)基金公(gōng)司与广(guǎng)发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发(fā)证券(quàn)是率(lǜ)先有落地基(jī)金(jīn)产品的券商，据(jù)了解，其他券商也在积极研究(jiū)这(zhè)一新的业务。”一位(wèi)业内人(rén)士透露。

　　据博道基(jī)金介绍(shào)，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式”是(shì)指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模式，通(tōng)过证券(quàn)公司进行(xíng)交易(yì)申报，由托管银行进行结(jié)算，在这种模(mó)式下，资金存放在托管银行的(de)托(tuō)管账户，无须银(yín)证(zhèng)转账到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与一般券结(jié)模式的最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类(lèi)QFII模式中产品(pǐn)资金集(jí)中(zhōng)存放在托管银(yín)行(xíng)，在券商开立的(de)资金账(zhàng)户(hù)无需实际上的银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)存入资金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度(dù)，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易额度每(měi)日滚动计(jì)算产品资金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额(é)度的前端(duān)验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下基(jī)金场内(nèi)交易通过经(jīng)纪券商(shāng)完成(chéng)，仍(réng)然保(bǎo)留了原先券商交(jiāo)易结(jié)算模(mó)式的交易前(qián)端控制、验资(zī)验券的优点，同时资(zī)金结算(suàn)由(yóu)托(tuō)管行(xíng)完(wán)成，解决(jué)了(le)部分托管(guǎn)行比(bǐ)较(jiào)关(guān)注的托管资金归属保管问题，一(yī)定程度上调动了(le)托管(guǎn)行的积极性。

　　在博时(shí)基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看(kàn)来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与(yǔ)证券公司结算模(mó)式(shì)的选择(zé)，更好地满足各方差异化(huà)的需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已经(jīng)进入更加成(chéng)熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的结(jié)算模式备选可以有助于降低运营(yíng)风险 、提升效率，促进公募基(jī)金、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好(hǎo)运营效率带来的优(yōu)质交易体验的(de)同时(shí)，兼(jiān)顾券商与基(jī)金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业(yè)务，产品工具化配置”的趋势逐渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金(jīn)融机构为(wèi)广大投资人提供更多的(de)交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现行客户交易结算资(zī)金的三方存管框架(jià)，谈(tán)及这类模式(shì)的创(chuàng)新(xīn)点，平(píng)安基金(jīn)总结为三大方(fāng)面：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无(wú)需三(sān)方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进行前端验资验券；三(sān)是日终资金(jīn)对(duì)账(zhàng)：实(shí)现证券公司与托管人(rén)系统(tǒng)对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一种新的交(jiāo)易(yì)结算模式，投资者(zhě)对(duì)类QFII结(jié)算模式还是比较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者关(guān)注的问(wèn)题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度(dù)分析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的(de)募(mù)集和日常(cháng)申购赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投(tóu)资(zī)端业(yè)务也(yě)是通过券商完成，可以(yǐ)全方位(wèi)的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易进行前端验资(zī)验券，可(kě)有效防(fáng)控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风险。”博道(dào)基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式(shì)，有两方面好处：一是，加(jiā)强了(le)交易(yì)前端(duān)验(yàn)资验券功能(néng)，优化(huà)交易监控和(hé)头(tóu)寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二(èr)是，兼顾(gù)了与券商渠(qú)道商(shāng)业模式(shì)的(de)创新，类似与券商结算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业(yè)利益，有(yǒu)利于券商(shāng)代买市占率(lǜ)的提(tí)升。博(bó)时基金券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟也谈了自(zì)己的(de)看(kàn)法。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，公募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布(bù)，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环节，免去了三(sān)方存管登(dēng)记确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金人士认为，对(duì)于基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资金使用效率与风(fēng)险控制两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的(de)结(jié)算模(mó)式体现出了？定(dìng)优势。相比券商结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账即可调(diào)整(zhěng)场内外资(zī)金分布，效率有所提升，同(tóng)时也简化(huà)了开户(hù)环节，免去了三(sān)？存管登记确认(rèn)；而相比(bǐ)托(tuō)管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强(qiáng)了交易前(qián)端验(yàn)资验券(quàn)功能，可优(yōu)化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安(ān)基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产品资金不(bù)是集中于原来的证(zhèng)券公司资金账户，仍然存放在(zài)托管行账(zhàng)户(hù)，实(shí)现的方式是需要将托管行和券商打通。通过(guò)“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下资(zī)金分散管理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间范围限制的(de)痛(tòng)点。日常投资运作过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨(bō)工作，例如，定期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账(zhàng)户(hù)之间划拨等；

　　二是，对比券商结算模(mó)式，一定量减(jiǎn)少了证(zhèng)券资金账(zhàng)户开户与银(yín)证关(guān)联挂钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方(fāng)职责所在，以及(jí)完(wán)善业务风险管理。通(tōng)过交易交(jiāo)收(shōu)分离，证券(quàn)公司前端验资验券可(kě)有效防控异常交易和超买风险，托(tuō)管(guǎn)人(rén)负责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可(kě)防(fáng)范资金(jīn)结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到(dào)了ETF采用(yòng)类QFII结算模式的几点不足(zú)之处(chù)：一方面，类似(shì)托管人(rén)结算模式，该模(mó)式(shì)与托管人结(jié)算(suàn)模(mó)式一致，对(duì)投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低(dī)结(jié)算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另一方面，虚(xū)头寸机制下(xià)，管理人、托管(guǎn)人(rén)与券商(shāng)三(sān)方需每日确立场内(nèi)/外(wài)资金(jīn)分配比(bǐ)例(lì)。取决(jué)于(yú)投(tóu)资(zī)组合(hé)交(jiāo)易特征，将增加日常(cháng)投资运(yùn)营(yíng)管理工作。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券(quàn)商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察(chá)看，不(bù)少基金公(gōng)司对类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹备或启(qǐ)动(dòng)相应的(de)合作。不过，参(cān)与(yǔ)这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造(zào)，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决等(děng)问题，初期(qī)或(huò)更多是(shì)头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍(ài)并不(bù)大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士表(biǎo)示(shì)，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式，这(zhè)一模式可(kě)以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双方(fāng)的销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚(gāng)刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在(zài)明(míng)显的先发(fā)优势。

　　博(bó)时券商业务部(bù)副总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发展初期，该(gāi)模式(shì)特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等(děng)复杂(zá)型(xíng)公募产(chǎn)品的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决，成为主流结(jié)算(suàn)模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，预计相(xiāng)关金融机构(gòu)对(duì)该(gāi)模式(shì)会保持高(gāo)度关注，会成为选择(zé)之一(yī)。

　　平(píng)安基金相关人士(shì)更有信(xìn)心，认为这(zhè)是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢的俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大模(mó)式，有(yǒu)望成为新的行(xíng)业发展趋势。对(duì)管理人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式较传统券(quàn)结模式、托管人结算模式(shì)均有(yǒu)比较优势；对(duì)托管人而言，产品资金(jīn)全额(é)留存在托管(guǎn)账户，无需(xū)银证(zhèng)转账；对证券公司提(tí)高服务机构客户的能(néng)力，也加强(qiáng)了公司品牌(pái)影响(xiǎng)力。

　　不过(guò)，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及(jí)不少(shǎo)系(xì)统改造，尤其是托(tuō)管行和(hé)券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保(bǎo)留(liú)沿用券商结算模式下的场内交易前端验资(zī)验券相关流(liú)程和业(yè)务系统，个别如(rú)清算模块涉及一(yī)些小改动。但券商和(hé)托管(guǎn)行(xíng)的系统改动较大，如(rú)在系统直(zhí)连、账户管理、场内清算、场外清算等(děng)多个环节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与。而(ér)记(jì)者从业内了解到，也有一些银行、券(quàn)商(shāng)对(duì)此也抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模(mó)式

　　基金行业发(fā)展25年(nián)以来，结(jié)算模(mó)式发生了(le)重要(yào)变化，从单一(yī)模式走(zǒu)向券商结算、银行结(jié)算、类(lèi)QFII结算模式(shì)三(sān)类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞(dàn)生(shēng)起，采取的(de)就是(shì)银行托管人结算模式，到(dào)目前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算的(de)主流模式。这一(yī)模式是(shì)，基(jī)金管理人租用(yòng)券(quàn)商(shāng)的交易席位直连报盘交(jiāo)易所(suǒ)，托(tuō)管(guǎ俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大n)人作为(wèi)特殊(shū)结算参与人与中国结算进行资金(jīn)和证券的(de)清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结算(suàn)模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年初(chū)由试(shì)点(diǎn)转常规(guī)，至今(jīn)已(yǐ)历时5年有余。随着运作机(jī)制(zhì)渐稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及(jí)券商(shāng)财富管理业(yè)务高速发展，券结模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立基(jī)金采用了券结模式。根据中金公司(sī)统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金(jīn)数(shù)量与规模分别为616只和5709亿(yì)元，占据全(quán)部基金规模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结(jié)算模式，基金(jīn)结算模式(shì)也(yě)正式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道基金相关(guān)人士(shì)就表示，券商结算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式(shì)，最(zuì)大限度(dù)的调动各方资源(yuán)，为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续(xù)推(tuī)行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益市(shì)场行情(qíng)修复及(jí)券俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大商财富(fù)管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上(shàng)，券结(jié)模式将有较(jiào)大发展空间。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人士表(biǎo)示。

　　不少人(rén)士(shì)也(yě)看(kàn)好券结模式的发展。据一(yī)位业内人士表示，现(xiàn)阶段券商(shāng)结算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中小(xiǎo)基(jī)金相对(duì)来说获得(dé)银行渠道的营销支持难度较大，券结模(mó)式能有效推动券(quàn)商和基金公司的合作关系(xì)，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结模式保(bǎo)有量会更稳定一些，对于托管(guǎn)行有(yǒu)一个制衡的(de)作用。以前(qián)是小公(gōng)司(sī)为主(zhǔ)，现在也有一些大(dà)公(gōng)司(sī)陆(lù)续开始试水，以(yǐ)后会是一个(gè)趋势。

　　博时(shí)基金券商(shāng)业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因素，也(yě)从“投(tóu)入(rù)成本较大、技(jì)术系统探索(suǒ)较困(kùn)难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合度(dù)”。券商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式，将基金公(gōng)司(sī)、基金(jīn)产品与(yǔ)券商(shāng)渠道的中长期利益深(shēn)度(dù)绑定(dìng)；在此模式下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提供(gōng)“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司会(huì)受益(yì)于这一发展变化。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大