本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(c张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ún)款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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