用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续(x1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ù)第三(sān)年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大(dà)相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的(de)净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的(de)历史最(zuì)高点之后，用友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸(xī)引了不(bù)少机(jī)构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的(de)总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财务(wù)软件服务企业(yè)的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)服(fú)务企业(yè)的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入(rù)新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和运营(yíng)全球(qiú)领先的(de)企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基(jī)于(yú)互联(lián)网架构(gòu)的企业(yè)互联网开发平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等(děng)云产品得到(dào)逐(zhú)步(bù)发展，各(gè)领(lǐng)域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年(nián)的规(guī)模研发和持(chí)续(xù)迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收(shōu)入(rù)来(lái)源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额来看(kàn)，用友却还(hái)是(shì)没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一(yī)定(dìng)会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争(zhēng)力(lì)信心的(de)严(yán)重不(bù)足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时(shí)，净利润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅远高于(yú)营收增幅(fú)。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌(diē)，公司市(shì)值严(yán)重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。但(dàn)从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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