自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经(jīng)理对后市的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的(de)是相当合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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